毛利率近90%！乐普子公司心泰科技或赴港上市

弗若斯特沙利文数据显示，2020年，我国符合结构性心脏病介入治疗条件的患者数量约5.2百万人。然而，结构性心脏病介入治疗远未达平台期，诸多技术方向仍有很大提升空间。近期，相关企业加紧布局，接连递表港交所。

营收1.69亿 ，这次能上市吗？

近日，心泰科技第二次向港交所主板提交上市申请。

去年5月，乐普医疗发布公告称，拟分拆控股子公司乐普心泰医疗科技(上海)股份有限公司 (以下简称“心泰科技”) 到香港联合交易所有限公司(简称“香港联交所”)主板上市。去年6月，心泰科技向港交所主板递表，该申请现已失效。近期，心泰科技重启IPO之战，再次向港交所递表。

据了解，心泰科技成立于1994年，专注于结构性心脏病介入用医疗器械，现有上市及在研产品40余项，产品线覆盖针对先天性心脏病介入治疗的先心封堵器系列、针对心源性脑卒中防治的左心耳封堵器及卵圆孔未闭封堵器系列以及介入瓣膜系列等，具体包括18种上市封堵器产品、11种封堵器在研产品以及21种主要心脏瓣膜在研产品。

其中，在先天性心脏病封堵器产品及相关手术配套产品制造方面，公司处于相对领先地位。据沙利文数据，按2020年中国销售确认收入计算，心泰科技在该领域市场份额为38.5%，居国内首位。公司心脏瓣膜在研产品处于临床前或临床试验阶段，无已上市的心脏瓣膜产品。

招股书显示，2018年至2020年，心泰科技实现营收分别为0.99亿元、1.16亿元和1.48亿元，利润分别为3861.1万元、5190.9万元、6877.2万元，2021年前三季度公司实现营收1.69亿元，利润5155.2万元。

此外，公司毛利率一直维持在较高水平。2018年至2020年以及2021年前三季度，乐普心泰毛利率分别为87.9%、88.3%、89.8%和88.5%。

现阶段，公司大部分收入来自于销售先天性心脏病封堵器产品及封堵器相关手术配套产品。2018年、2019年、2020年以及截至2021年9月30日止九个月，销售先天性心脏病封堵器产品所产生的收入分别占同期总收入的76.0%、74.5%、71.9%和58.1%，销售封堵器相关手术配套产品所产生的收入分别占同期总收入的23.2%、24.8%、21.6%和17.2%。

目前共拥有处于不同开发阶段的32款主要在研产品，截至2018年、2019年、2020年及2021年9月30日止九个月，公司研发支出分别为0.16亿元、0.26亿元、0.39亿元和0.28亿元。

瓣膜病赛道战已打响

据沙利文数据统计，全球结构性心脏病介入医疗器械市场规模从2016年的36.9亿美元增至2020年的75.9亿美元，年复合增长率为19.8%，我国结构性心脏病介入医疗器械市场规模从2016年的3.3亿元增至2020年的12.6亿元，年复合增长率为40.0%，预计将于2025年达到141亿元，2020年至2025年的年复合增长率为62.1%。

目前，针对结构性心脏病的介入医疗器械市场主要包括先天性心脏病、心源性卒中及瓣膜病三大应用领域。从全球范围内来看，瓣膜病器械介入市场规模最大，2020年市场规模已达60亿美元。

据了解，先天性心脏病封堵器产品主要包括房间隔缺损封堵器、室间隔缺损封堵器及动脉导管未闭封堵器。国内制造商占市场主导，2020年市场份额约为89.6%。心源性卒中封堵器产品主要包括卵圆孔未闭封堵器及左心耳封堵器。

治疗瓣膜病的心脏瓣膜产品主要包括主动脉瓣产品及二尖瓣产品。近年来，我国这一领域整体市场规模增速显著，2017到2020年复合增长率到达138%，预计2025年市场规模将增至100亿元，复合增长率78.2%。

据CCCP结构性心脏病学组2021年度报告数据，2021年度,我国TAVR手术量(包括经股和经心尖,不包括临床研究)超过6500例,TEER手术量约350例,左心耳封堵量约14000例,先心介入量75000例。不过，结构性心脏病介入治疗远未达平台期,诸多技术方向仍有很大提升空间。预计下一年度,国内外结构性心脏病尤其在二、三尖瓣介入治疗、心房分流术方面会取得更大突破。

值得关注的是，主营结构性心脏病介入产品的健世科技也于近期再次向港交所递交招股申请。据悉，健世科技创立于2011年，产品主要覆盖结构性心脏病中瓣膜病的细分领域，例如三尖瓣、主动脉瓣、二尖瓣等疾病，还有心力衰竭的治疗解决方案。该公司同样于去年6月向港交所递交过招股书，后因到期失效。

此外，启明医疗、沛嘉医疗、微创心通等国产企业也在心脏瓣膜领中持续发力。启明医疗、沛嘉医疗分别于2019和2020年在港交所上市。微创医疗旗下专注于心脏瓣膜疾病领域的微创心通已于2020年2月登陆港交所。